>>옵션
선물거래가 미래의 일정 시점에 물품을 정한 가격으로 팔거나 살 수 있는 계약이라면 옵션거래(Option Contracts)란 미래의 일정 시점에 물품을 정한 가격에 팔거나 살 수 있는 선택권이 있는 거래를 말한다. 옵션은 콜옵션과 풋옵션으로 크게 구분할 수 있지만 금융시장에서는 다음과 같은 몇가지 요소에 의하여 세분화할 수 있다.

  (1)기초자산
      옵션은 그 기초자산에 따라 원유,밀 등의 상품옵션과 주식,주가지수,통화 등의 금융옵션으로       나눌 수 있다.
      이는 다시 대상물이 현물인가 선물인가에 따라 현물옵션, 선물옵션으로 분류된다. KOSPI200       옵션거래의 경우는 KOSPI200주가지수, 즉 현물지수에 대한 옵션 거래이다.
  (2)콜옵션/풋옵션
      콜옵션은 살 수 있는 권리, 풋옵션은 팔 수 있는 권리로 서로 상반된 권리를 내용으로 하고 있       기 때문에 콜옵션과 풋옵션의 구분은 옵션에 있어서 가장 기초적인 분리이다.
  (3)결제월
      선물과 옵션거래에 있어서 결제월이란 거래최종일(만기일)이 속하는 달을 말한다. 결제월       이 다름으로 해서 서로 다른 종목이 된다.
      한국선물거래소에서 취급하는 미국달러 옵션의 경우 결제월은 당월물을 포함한 연속 3개월
      + 3,6,9,12월 물로 월 물이 다르면 서로 다른 종목으로 구분된다.
  (4)권리행사 가격
      옵션거래에서 거래 최종일(결재월)이 동일하더라고 권리에 대한 행사가격이 다르면 별개의       종목으로 취급한다.예를 들어 미국달러 옵션의 경우 같은 월물에 같은 콜옵션이라 하더라도       행사가격이 1,000원이냐,1100원이냐에 따라 다른 종목으로 구분된다.
      한편, 옵션은 이러한 권리행사가격과 대상자산 가격간의 관계에 따라 등가격옵션(at-the-       money,ATM), 내가격옵션(in-the-money,ITM), 외가격옵션(out-of-the-money,OTM)을 구       분되어 지는데 기준은 옵션 매수자이다.

      ATM은 대상자산가격(시장가격)과 권리행사가격(옵션가격)이 같은 종목을 가리킵니다.
      ITM은 권리행사를 하면 매수자에게 이익을 발생하는 종목인데
            콜옵션에서는 대상자산가격 > 권리행사가격인 경우(시장보다 싸게 살 수 있음)             풋옵션에서는 대상자산가격 < 권리행사가격인 경우(시장보다 비싸게 팔 수 있음)       의 종목을 말하며
      OTM은 권리 행사를 하면 매수자에게 손실이 발생하는 종목으로 콜옵션에서는
            대상자산가격 < 권리행사가격인 경우(시장보다 보다 싸게 살 수 있음)
            풋옵션에서는 대상자산가격 > 권리행사가격인 경우(시장보다 보다 비싸게 팔 수 있음)
      의 종목을 말한다.

  (5)권리행사 유형
      미국형 : 만료일까지의 기간 중 언제라도 권리를 행사할 수 있는 옵션
      유럽형 : 만료일에만 권리를 행사할 수 있는 옵션으로 분리 할 수 있는데 현재 주가지수 옵션                   및 미국달러 옵션은 유럽형을 채택하고 있다.

      1)옵션거래는 거래가 활발한 등가격옵션(ATM) 중심으로 이루어진다.
         옵션프리미엄의 내재가치와 시간가치의 양쪽을 얻기 위해서는 전환매를 통해 기존의 포지          션을 청산할 필요가 있다.
         그런데 기초자산의 가격변동에 따라 이전에 등가격(ATM)상태에 있던 옵션이 외가격          (OTM)이나 내가격(ITM)상태로 되면 이 가격에서의 거래는 감소하게 되고 유동성이 하락          하여 반대매매가 어려워지는 상황도 종종 발생하므로 이러한 위험에도 충분히 대비하여야          한다.
      2)옵션의 가치는 시간이 경과와 함께 감소한다.
         옵션의 가치는 만기일에 근접할수록 시간가치가 감소하며 만기일에는 결국 시간가치는 0          이 되고 내재가치만 남게 되고 따라서 기초자산의 가격이 변하지 않더라고 시간이 지남에          따라 옵션의 가격 즉 프리미엄은 하락한다.
         그러므로 옵션의 특징을 잘 이해한 후 반대매매 할 것인지 권리행사를 할 것인지를 잘 결정          해야 한다.
      3)옵션가격은 움직임이 크다.
         옵션은 레버리지효과가 큰 상품이므로 매력과 함께 상당한 위험을 갖고 있다. 즉 옵션가격          자체에만 투자하는 거래에는 상당한 위험이 수반된다.
      4)옵션 매도자의 손실은 무한대이다.
         옵션 매도자는 매수자로부터 프리미엄을 수령하는 대신에 매수자의 위험을 인수하여 권리          행사에 응할 의무를 가진다. 따라서 매도자는 일반적으로 기초자산의 가격이 크게 움직일          경우 매수자의 권리행사에 따른 위험을 안게 되며 증거금도 부여 받게 된다.
         프리미엄이라는 매력에 이끌려 안이하게 매도하는 것은 잠재적인 위험에 노출된다고 할 수          있다.
      5)옵션 매수자도 투자자금 전부를 잃을 수 있다.
         옵션 매수자는 프리미엄을 지불함으로써 어떠한 의무도 지지 않지만 매수자의 예상과 달리          기초자산의 가격이 반대방향으로 큰 폭으로 움직여 만기까지 지속되는 경우에는 권리행사          의 기회조차 없이 지불한 프리미엄을 모두 손해 보는 위험도 있다.
      6)옵션을 조합하면 매력이 높아진다.
         옵션의 긍정적인 측면에 초점을 맞추어 보면 조합된 옵션은 더 큰 매력을 발휘한다.
         투자자가 어느쪽으로는 모르겠으나 가격이 크게 움직일 것으로만 확신하고 있다면 콜옵션          과 풋옵션을 결합한 옵션투자가 적격이다.


옵션거래의 손익구조
  프리미엄을 지급하고 옵션을 매입하는 사람을 옵션매입자라 한다. 이들 옵션 매입자는 프리미엄   을 지불하는 대신 기초자산을 미리 정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 확보하게 된다. 물   론 권리행사 여부는 매입자의 자유 권한이다.
  반면 옵션 매도자는 옵션을 매도하고 매입자로부터 프리미엄을 받는 대신 기초자산을 행사가격   에 팔거나 사야 하는 의무를 지게 된다. 매입자가 권리이행을 요구하면 무조건적으로 이에 응해   야 한다.
  옵션 매입자는 기초자산의 가격이 자신에게 불리하게 움직일 경우 권리행사를 포기하는 대신 권   리매입의 대가로 지불한 프리미엄(옵션가격)만 손실을 보게 된다.
  그러나 기초자산가격이 자신에게 유리할 경우 상당한 이익을 얻을 수 있다.
  옵션매도자의 이익은 옵션 매입자로부터 받은 프리미엄으로 한정되지만 무제한적인 손실을 볼   수 있는 위험성을 포함하고 있다.

  가.콜옵션 매매거래의 손익구조(콜옵션 매입의 이익과 손실)
구분 손익관계
 외가격옵션(OTM)  수수료만큼손실
 등가격옵션(ATM)  수수료만큼손실
 등가격옵션(ATM) + 수수료  0
 내가격옵션(ITM > 등가격옵션(ATM) + 수수료  이익(시장가격>행사가격 + 수수료)









  나.풋옵션 매매거래의 손익구조(풋옵션매입의 이익과 손실)
구분 손익관계
 외가격옵션(OTM)  수수료만큼손실
 등가격옵션(ATM)  수수료만큼손실
 등가격옵션(ATM) + 수수료  0
 내가격옵션(ITM < 등가격옵션(ATM) + 수수료  이익(시장가격<행사가격 + 수수료)








  스트래들(Straddle)
    동일한 행사가격과 만기일을 가진 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수 또는 매도하는 옵션 투자전     략이다.
    스트래들 매수포지션은 기초자산의 가격 = 행사가격일 경우 최대손실,매도포지션은 최대이익     이 발생한다.

    스트래들 매입(Long Straddle)
      기초자산가격이 큰 폭으로 상승 또는 하락하여 행사가격에서 크게 벗어날 것이라고 예상 되       는 경우에 유리하다. 스트래들 매입은 만기 시 시장가격의 변동이 없다면 큰 손실을 보는 반       면,시장 가격이 큰 폭으로 상승 또는 하락하게 되면 상당한 이익을 볼 수 있다. 따라서 스트래       들 매입은 시장가치의 잡식효과가 매우 크기 때문에 단기적인 운용기법으로만 사용되어야 한       다.



    스트래들 매도(Short Straddle)
      스트래들 매도는 스트래들 매입과는 정반대로 기초자산 가격이 행사가격에서 크게 벗어나지       않으리라고 예상되는 경우에 유리하다. 이익의 폭은 제한되어 있지만 시장가격이 급변하는       경우에는 손실을 무제한적으로 볼 수 있다는 특징이 있다.



  스트랭글(Strangle)
    스트랭글은 스트래들 거래의 변형으로 만기일은 같고 행사가격이 다른,즉 행사가격이 높은 콜     옵션과 행사가격이 낮은 풋옵션을 동시에 매입 또는 매도하는 옵션투자기법이다.
    스트랭글거래의 기본적인 구조는 스트래들 거래와 비슷하지만,최대 손실 폭이 스트래들 거래     에 비해 줄어드는 장점이 있다.
    즉, 스트랭글매입은 스트래들매입과 마찬가지로 무한대의 잠재적 이익 가능성을 가지고 있고,     스트랭글매도는 스트래들 매도와 마찬가지로 손실가능성은 양쪽으로 무한대이지만 시장가격     이 크게 변동하지 않으면 이익을 실현할 수 있다.

    스트랭글매입(Long Strangle)
      스트랭글 매입은 스트래들 매입과 마찬가지로 기초자산가격이 큰 폭으로 움직일 때 이익을       발생하지만,스트래들 매입보다는 가격이 더 크게 움직여야 이익을 취할 수 있다는 점에서 불       리하다. 그러나 가격이 큰 폭으로 움직이지 않아 발생할지도 모르는 최대손실의 크기는 스트       래들 매입보다는 작다는 점이 유리하다.


    스트랭글 매도(Short Strangle)
      스트랭글 매도는 기초자산의 가격이 두 행사가격 사이나 근처에서 형성될 때 이익을 보게 되       는데, 스트래들 매도보다는 이익을 취할 수 있는 구간이 더 넓다는 이점이 있는 반면,최대이       익 크기는 스트래들 매입보다 작다.



  스트랩(Strap)
    스트랩은 콜옵션을 풋옵션보다 많은 비율로 매입 또는 매도하는 옵션 거래 방법이다.

    스트랩 매입(Long Strap)
      기초자산가격이 옵션의 행사가격을 크게 벗어나는 경우에 이익을 얻게 되는데,특히 가격상       승시 이익의 폭이 가격 하락 시 이익의 폭보다 크다는 특징이 있다 (가격상승 시 이익 > 가격       하락 시 이익) 그러나, 스트랩 매입은 스트래들 매입보다 옵션매입비용이 더 많이 들기 때문       에 기초자산의 가격이 행사가격에서 많이 벗어나지 않을 경우의 손실은 더 커지는 위험이 따       른다.


    스트랩 매도(Short Starp)
      스트랩 매도는 가격 상승 시 손실 폭이 가격 하락 시 손실 폭보다 크다는 위험이 있으나 기초       자산의 가격이 옵션의 행사가격에서 크게 벗어나지 않을 경우 스트래들 매도이익 폭이 크게       된다.


  스트립(Strip)
    스트립은 풋옵션을 콜옵션보다 많은 비율로 매입 또는 매도하는 옵션거래 방법이다.

    스트립매입(Long Strip)
      스트립매입은 기초자산가격이 옵션의 행사가격에서 크게 벗어날 경우 이익을 얻게 되는데,특       히 가격하락시 이익의 폭이 가격상승시 이익의 폭보다 더 크다는 특징이 있습니다. 즉,풋옵션       을 콜옵션보다 많이 매입함으로써 기초자산의 가격하락시 풋옵션 행사로 인한 이익이 가격상       승시 콜옵션 행사로 인한 이익보다 크게 됩니다.


    스트립매도(Short Strip)
      스트립매도는 기초자산가격이 행사가격에서 크게 벗어나지 않을 경우 이익을 보게 되며, 가       격이 크게 변하는 경우 특히 가격하락시가 가격 상승 시보다 더 큰 손실을 보게 됩니다.




KOSDAQ50 선물 선정기준안
구분 세부 사항
 1. 거래대상(OTM)  - KOSDAQ50
 2. 거래단위  - KOSDAQ50 + 100,000원
 3. 가격표시방법  - Index point
 4. 최소가격 변동폭  - 0.05 point
 - 1틱의 가치 = 100,000원
 5. 결제 월 주기  - 3,6,9,12월 주기
 6. 상장 결제 월 수  - 4개 결제월
 7. 가격 제한 폭  - 기준가(전일 일일정산 가격)대비 상하 10%
 8. 포지션제한  - 거래소가 필요하다고 판단하는 경우 설정가능
 9. 거래시간  - 평일 : 09:00 - 15:15(점심시간 없이 연속거래)
 - 최종거래일 : 09:00 - 14:50
 10. 일일 정산가  - 단일가 체결방식에 의한 선물종가
 11. 최종 거래일  - 결제월의 두번째 목요일
 12. 최종 결제일  - 최종거래일의 다음 거래일(T+1)
 13. 최종 결제가격  - 최종거래일의 최종 KOSDAQ50
 14. 서킷 브레이커스  - 거래가 가장 활발한 종목의 선물가격이 기준가(전일 정산가)대비
   7%이상 변동하고 이론가 대비 괴리율이 3% 이상인 상태가 1분간     지속된 경우 5분간 거래중단
 - 현물시장이 거래중단한 경우 현물시장의 거래중단 시간만큼 거
   래 중단
구분 세부 사항
 거래대상(OTM)  KOSDAQ50(코스닥증권시장에서 산출하여 발표하는 지수)
 권리행사유형  유럽형(만기에만 권리행사 가능)
 거래단위  KOSDAQ50 * 100,000원
 최소가격변동폭  5.0P 이상 : 0.05포인트, 5.0P미만 : 0.01포인트
 최소가격변동금액  0.05포인트 : 5000원 , 0.01포인트 : 1000원
 행사가격의 수  최초11개(등가격옵션1개, 내가격 및 외가격옵션 각 5개)
 행사가격의 간격  2.5포인 간격
 상장 결제 월 수  4개 결제월 (최근월3개 + 3,6,9,12중 1개)
 가격제한 폭  없음 (단, 주문오류 방지하기 위하여 주문가격 제한범위 설정)
 포지션제한  필요시 설정
 거래시간  평일 : 09:00 ~ 15:15 (점심시간 없이 연속거래)
 최종거래일 : 09:00 ~ 14:50
 최종거래일  - 결제월의 두번째 목요일 (공휴일인 경우에는 순차적으로 앞당김)
 권리행사일  최종거래일
 권리행사 결제일  최종거래일의 다음 거래일(공휴일인 경우에는 순연)
 권리행사기준가격  최종거래일의 최종 코스닥50 현물지수
 주문한도수량  5,000계약
 기준가격  직전 거래일의 최종 체결가격 (단, 거래가 없는 경우는 매수/매도
 호가의 평균을 사용하고 어느 일방의 호가가 없는 경우는 이론가격
 을 사용함)
 증거금  위탁증거금률 : 20%, 유지증거금률 : 15%, 현금증거금비율 : 없음
 기본예탁금  없음
 필요적 거래중단  코스닥50선물시장의 거래중단시


미국달러 옵션

  미국달러옵션은 미국달러선물과 더불어 미국달러 환율변동에 대한 위험관리 및 투자 등의 목적   으로 거래할 수 있는 상품이다. 그러나, 선물과는 달리 옵션은 비대칭적인 손익구조를 가지고 있   어 다른 포지션과 결합하여 수많은 손익구조를 만들 수 있으며, 이러한 특징으로 목적에 따라 다   양한 기회를 제공한다.
  미국달러선물과 함께 개장상품으로 상장되었으며, 1999년 8월 9일 미국달러옵션의 행사간격을   25원에서 10원으로 축소하여 옵션거래 활성화를 도모하였다.
  한국선물거래소에 상장된 미국달러옵션은 기초자산이 미국달러 현물인 현물옵션으로 옵션 최종
  결제일에 달러 현물을 인수도하게 된다. 또한 옵션 만기일에 권리행사를 하는 유럽식 옵션이다.
  하지만 실물 인수도를 목적으로 하지 않는다면 반대매매를 통해 보유하고 있는 옵션포지션을 청
  산할 수 있다.

  <미국달러옵션 계약명세 >
 대상 기초물  - 미국달러(USD)
 거래 단위  - US$10,000
 결제월 주기  - 당월물 포함 연속 3개월 + 3 ,6 , 9, 12월물
 상장 결제월 수  - 4개 결제월
 가격표시 방법  - 원(Gram 당)
 호가 단위  - 0.2원 : 프리미엄이 25원 이상일때 (1 tick = 2,000원)
 - 0.1원 : 프리미엄이 25원 미만일때 (1 tick = 1,000원)
 행사가격의 수  최초11개(등가격옵션1개, 내가격 및 외가격옵션 각 5개)
 행사 유형  - 유럽식(European Style)
 행사가격 간격  - 10원
 행사가격의 수  - 신규결제월 상장시 각 결제월별 ITM 3개, ATM 1개, OTM 3개
 신규 시리즈 상장방법  - 권리행사가격의 추가설정은 당일 현물환율종가가 변동할 경우를 기준으로 외가격 및 내가격 옵션이 3개이상 존재하도록 익일 새로운 권리행사 가격을 추가로 상장함.
 일일 가격 제한폭  없음
 포지션 한도  - 거래소가 필요하다고 판단하는 경우 설정 가능
 거래 시간  - 월 ~ 금 : 9:30 ~ 16:30 (점심시간 없이 연속 거래)
 - 최종거래일 : 9:30 ~ 11:30
 최종 결제일  - 결제월 3번째 수요일 (당일이 휴장일인 경우 순연함)
 최종거래일 및 만기일  - 최종거래일 : 결제월 3번째 수요일 직전 2 거래일
 - 만기일 : 최종거래일이 만기일
 권리 및 배정  ▶ 거래소는 행사 거부 요청이 접수되지 않은 포지션에 대하여
     거래소가 정한 기준에 따라 ITM 옵션을 자동 행사함.
 ▶ OTM옵션도 권리행사 가능
 ▶ 거래소는 행사된 옵션을 무작위방법 (Random Allocation)을
     통해 배정하고 회원에게 통보함
 ▶ 회원은 자동행사된 모든 포지션에 대해 개별 고객계좌 단위로
     옵션 행사를 통지함
 ▶ 최소 행사단위는 두지 않음
 권리행사에 따른 결제방식  ▶ 권리행사에 따른 결제는 실물인수도(Physical Delivery      Settlement)로 이루어짐
 ▶ 옵션행사 및 배정결과에 따라 옵션 매수자와 매도자가 미국달
     러화 및 원화대금을 수수함
 ▶ 수수되는 미국달러금액 및 원화금액은 다음 산식에 의해 결정
     됨 (* 콜 옵션의 경우)
 ▶ 매수자 : "계약수 x 계약단위 x 행사가격" 상당의 원화대금을
     지불하고, "계약수 x 계약단위" 상당의 미국달러화 수취함
 ▶ 매도자 : "계약수 x 계약단위" 상당의 미국달러화 지불하고,
     "계약수 x 계약단위 x 행사가격" 상당의 원화대금을 수취함
     (*풋 옵션의 경우)
 ▶ 매수자 : "계약수 x 계약단위" 상당의 미국달러화 지불하고,
     "계약수 x 계약단위 x 행사가격" 상당의 원화대금을 수취함
 ▶ 매도자 : "계약수 x 계약단위 x 행사가격" 상당의 원화대금을
     지불하고, "계약수 x 계약단위" 상당의 미국달러화을 수취함